日期：2025-10-10 08:19:54
长假期间事件频发，全球风险资产大涨，国际商品市场整体表现强势，贵金属表现尤为瞩目，其中，国际现货黄金价格8日突破每盎司4000美元关口，创下历史新高；COMEX黄金期货也在长假期间累计涨近5%，同步创下历史新高。
节后首个交易日，10月9日早盘国内贵金属双双高开，沪金期货跳空大幅高开，日内涨幅持续扩大，截至上午收盘，主力合约一度涨超5%，盘中最高触及918.88元／克，续创新高；沪银主力合约一度涨超3%，同步刷新上市新高。
此外，黄金概念股也大幅高开，截至上午收盘，四川黄金、山东黄金涨停，中金黄金、晓程科技涨超8%，招金黄金、赤峰黄金、山金国际涨超7%。
在黄金大涨下，国内多个金饰克价再创新高，多家站上1160元／克。9日上午，周生生足金饰品价格达到1170元／克，周大福为1168元／克，老庙黄金为1160元／克。
市场避险需求强劲，国际金价涨势如虹
自当地时间10月1日起，美国联邦政府正式进入“停摆”状态，成为近七年来首次全面暂停非必要运作的重大公共事件。据路透社报道，受政府“关门”影响，有约75万名联邦雇员被迫停薪休假，而不能离岗的军队及边境巡逻人员等其他职员暂时“无薪上班”。更严峻的是，政府“停摆”期间，美国劳工统计局停止数据报告发布，也停止数据采集工作。短期内市场陷入“信息真空”，美元信用进一步受到冲击。
在徽商期货看来，短期内美国政府“停摆”危机持续发酵，使得市场在判断经济走向以及美联储政策路径时面临的难度显著增大，进而导致市场风险加剧，投资避险情绪高涨。除此之外，美国经济的不确定性不断增加，这使得市场对美联储降息的预期有所升温，实际利率也趋于下行。
据美国《华尔街日报》报道，担忧美元等货币前景的投资者正大举买入黄金等替代性资产，推动华尔街“货币贬值交易”持续升温。黄金今年取代欧元，成为全球第二大储备资产。该报道进一步指出，2025年这轮黄金涨势与以往不同，因为并非由金融崩盘引发。投资者一方面愈发投机性地押注金价将持续上涨，另一方面也在寻求规避美国政策失灵的潜在后果，包括预算赤字不断扩大和当前政府“停摆”，这促使他们转向非美元计价的资产。
据国信证券分析，美国联邦政府债务沉重的利息负担使其财政可持续性面临严峻挑战。债务危机风险的上升不仅削弱了市场对美元资产的信心，更强化了黄金的避险属性。美国政府的财政问题已成为全球金融市场潜在的“灰犀牛”，一旦风险爆发，黄金将成为首要的避险选择。从历史经验看，当主权债务风险上升导致货币信用受损时，黄金的长期上涨趋势往往会持续强化，当前的市场环境正符合这一历史规律。
美国桥水投资公司创始人瑞·达利欧称，即便金价飙升至每盎司4000美元以上的历史新高，投资者仍应在其投资组合中配置15%的黄金，以分散风险。“当前环境类似上世纪70年代初，当时通胀高企、美国政府支出庞大且债务沉重，导致人们对美元资产信心崩塌。”
此外，全球央行囤金潮也是金价大涨的关键推手。世界黄金协会的数据显示，2025年以来，全球央行黄金净购买量连续多个季度保持高位。该协会在《2025年全球央行黄金储备调查》中进一步指出，95%的受访央行预计未来12个月内全球央行黄金储备将进一步增加。目前，中国人民银行已连续11个月增持黄金，截至9月末，我国黄金储备为7406万盎司，环比增加4万盎司，已是连续第11个月增持黄金。
“黄金突破4000美元关口，背后不只是恐慌情绪，更是资产重新配置的需求。当前经济数据发布暂停、降息在即，实际收益率不断走低，而重仓人工智能板块的股票估值已显过高。各国央行为这轮涨势奠定了基础，如今散户投资者和ETF资金正推动金价开启下一阶段上涨。”盛宝资本市场策略师Charu Chanana表示。
美联储今年料进一步降息
当地时间10月8日，美联储公布联邦公开市场委员会（FOMC）2025年9月16日至17日会议纪要。纪要显示，将基准利率下调25个基点的决策获得委员会绝大多数成员支持。唯一反对票来自新任理事米兰，其主张更大幅度降息50个基点，理由是“劳动力市场进一步趋软，且核心通胀已显著接近2%目标”。
号称“美联储传声筒”的知名财经记者Nick Timiraos撰文称，会议记录显示，美联储官员们在9月同意降息时，对未来是否应进一步降息存在明显分歧：在参加会议的19位官员中，略多于一半的人预计今年还将至少再降息两次，这意味着10月、12月的会议可能会连续降息。但另有7名官员认为，今年不会再有进一步降息，凸显出美联储主席鲍威尔在内部达成共识面临的挑战。
虽然定于10月3日公布的非农就业及失业率数据并未按时发布，但有“小非农”之称的美国9月ADP就业人数减少3.2万人，为2023年3月来最大降幅，低于市场预期的5万人。ADP的数据在9月意外下降，表明劳动力市场继续走软，这不仅放大了经济降温的信号，也让交易员们重新将美联储在年底前进行两次降息的可能性摆上台面。
投资者普遍预计，美联储将在10月28日至29日的议息会议上再次降息25个基点。据CME“美联储观察”，美联储10月维持利率不变的概率为5.9%，降息25个基点的概率为94.6%；美联储12月维持利率不变概率为0.9%，累计降息25个基点的概率为19.0%，累计降息50个基点的概率为80.1%。
国际货币基金组织（IMF）总裁克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃表示，美联储今年可能进一步降息，但必须在经济成长前景趋缓和通胀放缓停滞迹象之间进行谨慎调整。“整体情况并不十分明朗。在这种环境下，考虑到反通胀进程停滞，同时经济可能略有走弱，美联储必须把握好分寸。”格奥尔基耶娃说，IMF正密切关注最新数据，如果服务业通胀叠加更大范围的关税成本传导，美国的通胀前景将“更令人担忧”。
做多情绪强化，有机构看向5000美元
多家机构继续看好黄金市场后续表现。天风证券在研报中表示，展望今明两年，黄金或仍有上涨空间。弱美元周期延续，利好黄金；“避险”将继续推升黄金需求；央行购买方面有望继续发挥正面支撑；如果小概率情形下，美国发生持久性高通胀，那么黄金的对冲通胀价值将凸显。
西部证券认为，黄金正在迎来“第三浪”：第一波涨幅是2016年起“全球贸易-美元结算”体系松动，黄金的交易价值让位给储备价值；第二波涨幅是2022年起，美国将俄罗斯排除出Swift系统，损害美元信用；第三波涨幅从今年9月18日的非常规降息开始，进一步影响美联储独立性。
“随着美联储在通胀上行的背景下逐步放松政策，同时各国央行和私人基金继续买入黄金，金价有望在2026年上半年突破每盎司4400美元。”道明证券大宗商品策略主管Bart Melek指出，在去美元化讨论等因素的推动下，金价目前已创下创纪录的涨幅，突破每盎司4000美元。投资者的“错失恐惧症”（FOMO），以及对美国政府停摆可能促使降息的预期，也促使投资者增加黄金敞口。
高盛更是进一步调高了黄金的目标价，将2026年12月金价预估上调至4900美元／盎司，先前预估为4300美元。高盛称，由于新兴市场央行可能会继续通过增持黄金来实现外汇储备的结构性多元化，预计2025年和2026年各国央行的黄金净购买量将分别平均为80吨和70吨。
贵金属咨询公司Metals Focus黄金和白银主管Matthew Piggott认为，金价走强反映出宏观经济和地缘政治背景对避险资产极为有利，加上对其他传统避险资产的担忧。“随着这些因素延续至2026年，我们认为目前没有任何明显的催化剂会令金价出现实质性回调。因此，我们预计黄金将在全年继续走高，并尝试挑战5000美元关口。”Piggott说。
申银万国期货在研报中表示，对美国财政赤字、债务持续膨胀的担忧，以中国为代表的央行持续增持黄金，对当前金融体系不信任的背景下重新成为终极安全资产的长期叙事主导愈发明显，贵金属价格一路高歌和情绪发酵相互增强，目前来看黄金的长期多头叙事明确。不过，该机构也提示，短期需要注意贵金属市场情绪的过度表达。
地缘方面，美国东部时间8日傍晚，美国总统特朗普在社交媒体发文宣布，以色列和巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）已经同意美方所提“和平计划”的第一阶段。受此消息影响，现货黄金今日早盘出现回落。
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